국제 수지

경상 수지는 한 국가가 다른 국가들과 일정 기간 동안 이루는 상품 및 서비스의 거래, 소득 수지, 그리고 경상 이전 수지를 모두 합한 국제 수지의 한 부분이다. 이는 해당 기간 동안의 국가 간 실물 자원의 순 흐름을 반영한다.

경상 수지는 크게 네 가지 구성 요소로 나뉜다.

경상 수지가 흑자를 기록한다는 것은 해당 국가가 해외로부터 순수하게 자원(상품, 서비스, 자본)을 흡수하고 있음을 의미한다. 반대로 적자는 해외에 순자원을 공급하고 있음을 나타낸다. 경상 수지 흑자는 대응 항목인 자본 수지의 적자, 즉 해외에 대한 순 자산 증가나 부채 감소로 이어진다. 경상 수지는 한 국가의 대외 경쟁력, 저축-투자 균형, 국민 소득 수준 등을 종합적으로 보여주는 핵심 지표로 널리 활용된다.

자본 수지는 한 국가가 다른 국가와 이루는 금융 자산의 순 거래를 기록한 것이다. 이는 경상 수지에서 발생한 불균형을 상쇄하는 자금의 흐름을 보여주며, 주로 자본의 국제적 이동을 포착한다. 자본 수지는 크게 자본 계정과 금융 계정으로 구분되지만, 일반적으로 '자본 수지'라는 용어는 이 두 계정을 포괄하는 넓은 의미로 사용되기도 한다.

자본 계정은 비교적 규모가 작으며, 비생산 비금융 자산의 거래와 자본 이전을 포함한다. 비생산 비금융 자산에는 특허권, 상표권, 영업권과 같은 무형 자산의 매매가 해당된다. 자본 이전에는 이민 이전 (이민자가 가지고 오거나 가져가는 자산)과 채무 탕감 등이 포함된다.

금융 계정은 자본 수지의 핵심 구성 요소로, 해외 직접 투자, 포트폴리오 투자, 파생 금융 상품, 그리고 기타 투자(대출, 예금, 무역 신용 등)와 준비 자산의 변동을 기록한다. 해외 직접 투다는 기업이 해외에서 영업 활동을 지속적으로 통제하기 위한 투자를 의미하며, 포트폴리오 투자는 주식이나 채권 등에 대한 투자를 말한다. 준비 자산은 중앙은행이 보유한 외환 보유고의 증감을 반영한다.

일반적으로 경상 수지가 적자를 기록하면, 이를 상쇄하기 위해 자본 수지는 흑자(순 자본 유입)를 기록한다. 반대로 경상 수지가 흑자이면 자본 수지는 적자(순 자본 유출)를 보이는 것이 일반적이다. 이는 국제 수지표가 원칙적으로 합계가 '0'이 되어야 하는 회계적 균형을 이루기 때문이다.

금융 계정은 자본 수지와 함께 국제 수지표의 자본·금윭 계정을 구성하는 주요 부분이다. 이 계정은 한 국가의 대외 자산과 부채의 변동을 기록하며, 해외직접투자, 포트폴리오 투자, 파생상품, 기타 투자, 외환보유액 등의 구성 요소를 포함한다. 금융 계정의 순변동은 해당 기간 동안 국내 거주자가 보유한 해외 자산의 순변동(자산 증가는 유출, 감소는 유입)과 외국인이 보유한 국내 자산의 순변동(자산 증가는 유입, 감소는 유출)을 반영한다.

주요 구성 항목은 다음과 같다.

금융 계정의 순잔액은 기본적으로 경상 수지의 불균형을 상쇄하는 역할을 한다. 예를 들어, 경상 수지가 흑자를 기록하면, 이는 대외 자산이 증가했음을 의미하므로, 이를 상쇄하기 위해 금융 계정에서는 자본 유출(해외 자산 매입 증가)이 발생하거나 자본 유입(국내 자산 매각 증가)이 감소하는 방향으로 움직인다. 반대로 경상 수지 적자는 대외 부채 증가를 의미하며, 이는 금융 계정을 통한 자본 유입(외국인의 국내 자산 매입 증가)으로 조정되는 경향이 있다.

이 계정의 변동은 국가의 대외채무 및 대외채권 포지션에 직접적인 영향을 미친다. 지속적인 금융 계정 순유입은 국가의 대외 부채를 증가시키는 반면, 순유출은 대외 자산을 축적하게 한다. 또한 금융 계정의 구성은 경제의 안정성과 밀접한 관련이 있다. 단기적인 포트폴리오 투자나 차입금에 의존하는 자본 유입은 급격한 유출 가능성이 높아 외환위기와 같은 금윭 불안정성을 초래할 수 있다. 반면, 해외직접투자와 같은 장기적이고 안정적인 자본 흐름은 경제 성장에 더 긍정적인 기여를 하는 것으로 평가된다.

국제 수지는 한 국가의 대외 경제 활동을 체계적으로 기록한 통계이다. 이 기록은 이론적으로 경상 수지, 자본 수지, 금융 계정의 합이 0이 되어야 하지만, 실제 통계 작성 과정에서 발생하는 오차와 누락으로 인해 완전한 균형을 이루지 못한다. 이러한 차이를 기록하는 항목이 '오류 및 누락'이다.

오류 및 누락 항목은 통계상의 불일치를 보정하는 역할을 한다. 그 원인은 다양하다. 무역 통계의 오류, 비공식적인 자금 이동(예: 암시장 거래), 자본 이동의 시점 차이, 환율 변동에 따른 평가 차이, 그리고 통계 조사 과정 자체의 한계 등이 포함된다[1]. 특히 단기 자본 이동이 활발하거나 외환 통제가 있는 국가에서는 이 항목의 규모가 커지는 경향이 있다.

일반적으로 오류 및 누락 항목의 규모가 지속적으로 크거나 한쪽 방향으로 편중되어 나타난다면, 공식 통계에 포착되지 않는 상당한 규모의 자본 이동이 존재할 가능성을 시사한다. 따라서 이 항목은 국제 수지 표의 단순한 잔차가 아니라, 경제의 비공식 부문이나 측정되지 않은 금융 흐름을 간접적으로 반영하는 지표로 분석되기도 한다.

경상 수지 적자는 한 국가가 해외로 지출하는 경상 수지가 해외로부터 벌어들이는 수입보다 많은 상태를 가리킨다. 이는 상품과 서비스의 순수입, 소득 수지의 순지급, 경상 이전의 순지급이 발생함을 의미한다. 반대로 경상 수지 흑자는 해외로부터의 수입이 해외로의 지출을 초과하는 상태로, 상품과 서비스의 순수출 등을 나타낸다.

경상 수지 적자나 흑자는 단순히 좋거나 나쁜 상태를 의미하지 않는다. 경상 수지 적자는 국내 투자가 국내 저축을 초과하여 해외 자본을 유입시켜 발생하는 경우가 많다. 이는 성장 과정에서 필요한 자본을 조달하는 정상적인 현상일 수 있다. 반면, 경상 수지 흑자는 국내 저축이 국내 투자를 초과하여 해외에 자본을 공급하는 상태를 반영한다.

경상 수지의 지속성과 원인이 중요하다. 예를 들어, 생산성 향상과 경쟁력 강화에 기반한 경상 수지 흑자는 건전한 것으로 평가받는다. 그러나 소비 과잉이나 투자 부진으로 인한 지속적 흑자, 또는 생산성 저하나 경쟁력 약화로 인한 만성적 적자는 경제 구조적 문제의 신호일 수 있다.

경상 수지의 균형 여부를 판단할 때는 해당 국가의 경제 발전 단계, 자본 수지와의 관계, 외환보유고 수준 등 종합적인 맥락에서 고려해야 한다. 대부분의 국가는 경상 수지가 완전히 0인 완벽한 균형 상태보다는 적자나 흑자 상태에 있다.

자본 수지는 한 국가가 외국과 이루는 금융 자산의 순유입 또는 순유출을 기록한다. 이는 경상 수지의 불균형을 상쇄하는 역할을 한다. 자본 수지가 흑자를 기록한다는 것은 외국으로부터의 자본 유입이 해외로의 자본 유출보다 많다는 것을 의미하며, 이는 해당 국가가 외국으로부터 자금을 차입하거나 외국인이 해당국의 자산을 매입하는 등 순자본 유입이 발생했음을 나타낸다. 반대로 자본 수지가 적자를 기록하면 국내 자본의 해외 유출이 외국 자본의 국내 유입보다 많아 순자본 유출이 발생한 상태이다.

자본 수지 흑자는 일반적으로 해당국의 금융 시장에 대한 외국인의 투자 신뢰도가 높거나, 국내 이자율이 상대적으로 높아 해외 자본을 끌어들이는 경우에 발생한다. 이는 단기적으로는 외환 보유고를 증가시키고 통화 가치를 안정시키는 데 기여할 수 있다. 그러나 지나치게 큰 자본 수지 흑자는 자산 버블을 초래하거나, 자본 유입이 갑자기 역전될 경우 금융 위기로 이어질 수 있는 취약성을 내포한다.

자본 수지 적자는 국내 자본이 해외에서 더 높은 수익을 기대하는 투자 기회를 찾아 유출되는 경우에 주로 나타난다. 이는 국내 기업의 해외 직접 투자 확대나 국민의 해외 자산 구매 증가 등이 원인이 될 수 있다. 자본 수지 적자는 경상 수지 흑자로 상쇄되지 않을 경우 총수지 적자를 초래하여 외환 보유고를 감소시키고 통화 가치 하락 압력을 줄 수 있다. 그러나 이는 동시에 국민과 기업의 포트폴리오가 다각화되고 글로벌 시장에 진출하는 과정을 반영할 수도 있다.

총수지는 경상 수지와 자본 수지 및 금융 계정의 순변동을 합산한 최종 결과를 의미한다. 이는 일정 기간 동안 한 국가가 외국과 이루는 모든 경제적 거래를 종합적으로 반영하며, 국제수지표에서 최종적으로 기록되는 외환보유액의 증감을 결정하는 지표이다. 총수지가 흑자를 기록하면 외환보유액이 증가하고, 적자를 기록하면 외환보유액이 감소한다.

총수지의 균형은 이론적으로 경상 수지와 자본 수지가 상호 보완 관계에 있음을 전제한다. 예를 들어, 경상 수지 적자는 해외로 자본을 조달하여(즉, 자본 수지 흑자) 충당될 수 있다. 그러나 실제로는 통계상의 오차와 누락(오류 및 누락)이 존재하기 때문에 두 계정의 합이 정확히 0이 되지는 않는다. 따라서 총수지는 경상 수지와 자본·금융 수지의 합에 오류 및 누락 항목을 더한 값으로 계산된다.

총수지의 지속적인 불균형은 국가 경제에 중요한 시사점을 제공한다. 장기적인 총수지 적자는 외환보유액의 지속적인 감소를 초래하여 국가의 대외 지불 능력을 약화시키고 통화 위기의 위험을 높일 수 있다. 반면, 장기적인 총수지 흑자는 외환보유액의 과도한 증가를 통해 본원통화 공급을 확대시켜 인플레이션 압력으로 작용할 수도 있다.

결국 총수지는 한 국가의 대외 경제적 건강 상태를 종합적으로 진단하는 최종 지표로서, 정책 당국이 외환 정책과 거시경제 정책을 수립하는 데 핵심적인 근거가 된다.

가격 조정 메커니즘은 환율이나 국내 물가 수준의 변화를 통해 국제 수지의 불균형을 자동적으로 시정하는 과정을 설명한다. 이 메커니즘의 핵심은 상대 가격의 변화가 수출과 수입에 미치는 영향에 있다. 고전적인 탄력성 접근법이 이 원리를 바탕으로 한다.

가장 대표적인 예는 변동 환율제 하에서의 조정이다. 한 국가가 경상 수지 적자를 기록하면, 해당국 통화에 대한 수요가 공급보다 적어져 통화 가치가 하락한다[5]. 이로 인해 수출품의 해외 가격은 상대적으로 저렴해지고, 수입품의 국내 가격은 상대적으로 비싸진다. 만약 수출과 수입의 수요의 가격 탄력성의 합이 1보다 크다면(마셜-러너 조건 충족), 수출은 증가하고 수입은 감소하여 경상 수지 적자가 개선된다.

고정 환율제나 물가를 통한 조정도 가능하다. 경상 수지 적자국은 대외 지불을 위해 통화를 팔아야 하므로 국내 통화 공급이 감소할 수 있다. 이는 디플레이션 압력으로 이어져 국내 물가 수준을 하락시킨다. 국내 물가가 하락하면 수출 경쟁력이 향상되고 수입이 억제되어, 결국 경상 수지가 개선되는 효과를 낳는다. 이 과정은 자동 조정 메커니즘으로도 불린다.

그러나 이 메커니즘의 효과는 여러 조건에 의존한다. 앞서 언급한 수요의 가격 탄력성 조건 외에도, 가격 변화가 무역 흐름에 반영되기까지의 시차, 보호무역 조치의 존재, 자본 이동의 규모 등이 실제 조정 과정을 복잡하게 만든다.

소득 조정 메커니즘은 한 국가의 국민 소득 수준 변화를 통해 국제 수지 균형을 달성하는 과정을 설명한다. 이 접근법은 케인즈 경제학의 영향을 받아, 경상 수지가 국내 총생산과 국내 총지출의 차이, 즉 순해외투자와 동일하다는 점에 주목한다. 경상 수지 흑자는 국내 생산이 국내 지출을 초과함을 의미하며, 반대로 적자는 국내 지출이 생산을 초과함을 의미한다. 따라서 국제 수지 조정은 국민 소득의 변동을 통해 국내 생산과 지출의 격차를 해소하는 과정으로 이해될 수 있다.

예를 들어, 한 국가가 경상 수지 적자를 경험할 때, 수입이 수출을 초과하는 상황이다. 이는 국내 총지출이 국내 총생산보다 크다는 것을 의미한다. 소득 조정 메커니즘에 따르면, 이 적자는 국민 소득의 감소를 유발할 수 있다. 소득이 감소하면 국민의 한계수입성향에 따라 소비 지출이 줄어들고, 이는 수입 수요의 감소로 이어진다. 결과적으로 수입이 줄어들어 경상 수지 적자가 완화되거나 제거되는 방향으로 조정이 이루어진다.

이 메커니즘은 승수 효과를 통해 강화된다. 초기의 지출 변화가 소득을 변화시키고, 변화된 소득이 다시 지출을 변화시키는 과정이 반복되기 때문이다. 예를 들어, 수출이 증가하면 국민 소득이 증가하고, 증가한 소득의 일부가 다시 수입 지출로 이어져 수출 증가의 효과가 일부 상쇄된다. 이때의 상쇄 정도는 한계수입성향에 의해 결정된다. 한계수입성향이 클수록 소득 증가가 수입을 크게 증가시켜 경상 수지 개선 효과는 상대적으로 작아진다.

소득 조정 메커니즘은 단기적이고 경기 변동에 따른 국제 수지 변화를 설명하는 데 유용하다. 그러나 이 메커니즘은 가격이나 환율이 고정되어 있다는 가정 하에 작동하며, 장기적인 생산 능력의 변화나 자본 이동의 영향을 충분히 고려하지 못한다는 한계를 지닌다. 따라서 현실의 국제 수지 조정은 소득 변화와 함께 가격 조정 메커니즘 및 통화 조정 메커니즘이 복합적으로 작용하는 결과이다.

통화 조정 메커니즘은 국제 수지의 불균형이 자동적으로 시정되는 과정을 통화 공급과 물가의 변화를 통해 설명한다. 이 접근법은 통화론의 시각을 바탕으로 하며, 국제 수지의 문제를 근본적으로 화폐의 수급 문제로 본다. 한 나라의 국제 수지가 적자를 기록하면, 대외 지불을 위해 외환이 유출되어 기준 통화가 감소하고, 이는 중앙은행의 통화 공급 축소로 이어진다. 통화 공급이 줄어들면 금리가 상승하고, 이는 국내 총투자를 위축시켜 국민 소득과 국내 총수요를 감소시킨다. 결과적으로 수입 수요가 줄어들고, 동시에 물가 하락 압력이 생겨 수출 경쟁력이 개선되어 경상 수지 적자가 개선된다.

반대로, 국제 수지가 흑자일 경우에는 외환 유입으로 통화 공급이 증가한다. 통화 공급 증가는 금리 하락과 신용 확대를 유발하여 국내 총수요를 확대한다. 이는 수입을 증가시키고, 물가 상승 압력으로 인해 수출 경쟁력이 약화되어 경상 수지 흑자가 축소되는 방향으로 작용한다. 이 메커니즘은 고정 환율제 하에서 특히 명확하게 나타난다. 고정 환율제에서는 중앙은행이 환율을 방어하기 위해 외환 시장에 개입해야 하므로, 국제 수지의 불균형이 직접적으로 통화 준비와 통화 공급의 증감으로 연결되기 때문이다.

통화 조정 메커니즘의 효과는 다음과 같은 표로 요약할 수 있다.

이 메커니즘은 자유 변동 환율제 하에서는 상대적으로 그 영향력이 약화된다. 변동 환율제에서는 환율 변동이 국제 수지 불균형을 선제적으로 조정하기 때문에, 통화 공급에 미치는 외생적 충격이 제한적이기 때문이다. 통화론적 접근법은 국제 수지 조정이 비교적 장기적으로 완성되는 과정을 강조하며, 재정 정책이나 통화 정책과 같은 적극적 정책 개입 없이도 시장 메커니즘에 의해 자동적으로 균형이 회복될 수 있음을 시사한다.

탄력성 접근법은 국제 수지의 경상 수지 균형을 수출과 수입의 수요와 공급의 가격 탄력성에 초점을 맞추어 분석하는 이론이다. 이 접근법의 핵심은 환율 변동이 무역 수지에 미치는 효과가 수출입 상품의 수요 가격 탄력성에 달려 있다는 점이다. 즉, 환율이 하락(국내 통화 가치 절하)할 경우, 수출품의 외국 통화 표시 가격은 하락하고 수입품의 국내 통화 표시 가격은 상승한다. 이때 수출 증가와 수입 감소가 충분히 발생하여 무역 수지가 개선되기 위해서는 수출과 수입의 수요 가격 탄력성의 합이 1보다 커야 한다는 조건이 성립해야 한다.

이 조건은 마셜-러너 조건으로 알려져 있다. 구체적으로, 수출의 외국 가격 탄력성과 수입의 국내 가격 탄력성의 합이 1보다 클 때, 통화 절하는 무역 수지를 개선시킨다. 반대로 그 합이 1보다 작으면 통화 절하는 오히려 무역 수지를 악화시킬 수 있다. 이는 가격이 변해도 수요량이 거의 변하지 않으면(즉, 탄력성이 낮으면), 수입액이 증가하는 등 역효과가 발생할 수 있기 때문이다. 예를 들어, 필수적인 원자재나 에너지의 수입은 가격이 올라도 쉽게 줄이기 어려워 탄력성이 낮은 경우가 많다.

이론적으로는 장기적으로 탄력성의 합이 1보다 클 것이라고 보지만, 단기에는 J커브 효과가 나타날 수 있다. 이는 환율 절하 직후에는 기존 계약 조건 등으로 인해 수입액이 먼저 증가하여 무역 수지가 일시적으로 악화되었다가, 시간이 지나 수출입 행위가 조정되면서 점차 개선되는 현상을 말한다. 따라서 탄력성 접근법은 가격 변수와 시장 반응에 주목하는 유용한 분석 도구이지만, 단기적 동학과 소득 효과 등을 고려하지 못한 한계도 지닌다.

흡수 접근법은 국제 수지의 불균형, 특히 경상 수지 적자를 거시경제의 총지출(흡수)과 총생산(소득)의 관계로 설명하는 이론이다. 이 접근법은 1950년대 시드니 알렉산더 등에 의해 체계화되었다. 핵심 논리는 한 국가의 국내 총지출(흡수량, A)이 국내 총생산(소득, Y)을 초과할 때, 그 초과분이 수입을 통해 충당되어 경상 수지 적자(CAD)가 발생한다는 것이다. 이를 공식으로 표현하면 CAD = A - Y 이다. 따라서 경상 수지 적자는 국내에서 생산된 것보다 더 많은 재화와 서비스를 소비하고 투자했다는 것을 의미한다.

이 이론에 따르면, 경상 수지 적자를 개선하기 위한 정책의 초점은 총흡수(A)를 줄이거나 총생산(Y)을 늘리는 데 있다. 총흡수를 줄이는 방법에는 재정 정책을 통한 정부 지출 삭감이나 통화 정책을 통한 민간 투자 및 소비 억제 등이 포함된다. 반면, 총생산을 늘리는 것은 일반적으로 단기적으로 어려우므로, 흡수 접근법에서 경상 수지 적자 시정을 위한 주요 수단은 긴축 정책을 통한 총수요 관리가 된다. 이는 경상 수지 적자가 국내의 과소비 또는 과투자에서 비롯된 경제 과열의 징후로 해석될 수 있음을 시사한다.

흡수 접근법은 특히 탄력성 접근법이 무역 수지의 가격 탄력성에만 집중하는 데 대한 대안으로 발전했다. 탄력성 접근법이 환율 변동을 통한 수출입 가격 경쟁력 변화에 주목한다면, 흡수 접근법은 국민소득 계정의 거시적 균형 관점에서 국제 수지를 바라본다. 그러나 이 접근법은 흡수를 줄이는 정책이 생산(Y)에도 부정적인 영향을 미쳐 경기 침체를 초래할 수 있다는 비판을 받는다. 또한, 경상 수지 적자의 원인이 국내의 과잉 흡수 때문이 아니라 해외의 수요 부진 등 외부 요인 때문일 수도 있다는 점을 간과할 수 있다는 한계가 있다.

통화론적 접근법은 국제 수지를 본질적으로 화폐 현상으로 보고, 국제 수지의 불균형이 국내의 화폐 공급과 화폐 수요 간의 불균형에서 비롯된다고 주장한다. 이 접근법은 고전학파 경제학의 화폐 수량설과 시카고 학파의 통화주의 이론에 그 뿌리를 두고 있으며, 1960년대 후반부터 1970년대에 걸쳐 로버트 먼델과 해리 존슨 등에 의해 체계화되었다.

이 이론에 따르면, 국제 수지의 흑자나 적자는 국내의 초과 화폐 수요 또는 초과 화폐 공급을 반영한다. 예를 들어, 국내의 화폐 공급이 화폐 수요를 초과하면, 초과된 화폐는 해외 상품과 자산 구매로 이어진다. 이는 경상 수지의 악화나 자본 수지의 유출로 나타나 결국 국제 수지 적자를 초래한다. 반대로 화폐 공급이 화폐 수요보다 부족하면, 국민은 해외 자산을 매각하거나 수출을 늘려 화폐를 확보하려 하고, 이는 국제 수지 흑자로 이어진다.

통화론적 접근법은 고정 환율제 하에서의 국제 수지 조정 과정을 강조한다. 고정 환율제에서는 중앙은행이 환율을 유지하기 위해 외환 시장에 개입해야 하며, 이 개입이 자동적으로 국내 화폐 공급을 변화시킨다. 국제 수지 적자국은 외환보유고가 감소하면서 화폐 공급이 줄어들고, 이는 결국 화폐 수요와 공급의 균형을 회복시켜 적자를 해소한다. 반대로 흑자국은 외환보유고 증가로 화폐 공급이 늘어나 결국 흑자가 줄어드는 자동 조정 메커니즘이 작동한다.

이 접근법의 정책적 함의는 국제 수지 문제의 근본 원인이 통화 정책에 있으므로, 재정 정책이나 환율 조정보다는 통화 공급의 안정적 관리가 중요하다는 점이다. 또한, 변동 환율제 하에서는 환율 변동이 자동으로 화폐 시장의 균형을 이루도록 하므로, 국제 수지 문제가 장기적으로 지속되지 않는다고 본다.

글로벌 불균형은 특정 국가들이 지속적으로 대규모 경상 수지 흑자 또는 적자를 기록하면서 세계 경제에 축적되는 불균형을 의미한다. 주요 흑자국으로는 중국, 독일, 일본 등이, 주요 적자국으로는 미국이 대표적이다. 이러한 불균형은 국가 간 저축-투자 차이, 통화 정책, 성장률 차이, 글로벌 가치사슬 구조 등 복합적인 요인에 의해 발생한다.

글로벌 불균형은 세계 금융 시스템의 취약성을 증가시키고 국제 경제 갈등의 원인이 된다. 예를 들어, 대규모 경상 수지 흑자는 흑자국의 통화 가치 상승 압력을 완화하기 위한 외환 시장 개입을 유발할 수 있으며, 이는 상대국과의 무역 마찰로 이어진다[7]. 또한, 적자국의 대외 부채 누적은 해당국의 금융 안정성을 위협하고 글로벌 금융 위기의 촉매제가 될 수 있다.

이 불균형을 해소하기 위한 국제적 논의와 정책 조정이 지속되어 왔다. 국제통화기금(IMF)과 G20 같은 국제 기구들은 글로벌 불균형 감시와 정책 대화를 촉진한다. 해소 방안으로는 흑자국의 내수 확대, 적자국의 재정 건전성 제고, 환율 제도의 유연성 증대, 글로벌 저축-투자 패턴의 재조정 등이 제시된다. 그러나 국가 간 이해 관계와 정책 자율성 문제로 인해 실질적인 조정은 점진적으로 이루어지고 있다.

자본 이동의 변동성은 1990년대 이후 금융 자유화와 글로벌화가 진전되면서 국제 금융의 핵심 특징 중 하나가 되었다. 이는 단기적으로 대규모 자본이 국가 간에 빠르게 유입되거나 유출되는 현상을 의미한다. 특히 포트폴리오 투자와 같은 단기성 자본 이동은 국제 금융 시장의 정서, 금리 차이, 환율 예상, 글로벌 위험 회피 성향 등에 매우 민감하게 반응하여 급격한 흐름 변화를 보인다.

이러한 변동성은 개도국을 포함한 수취국 경제에 상당한 도전을 제기한다. 대규모 자본 유입기는 통화 가치 상승, 자산 시장 버블, 인플레이션 압력 등을 초래할 수 있다. 반면, 갑작스러운 자본 유출 반전(자본 회류)은 통화 가치 급락, 외환 보유고 고갈, 금융 시장 불안정성을 유발하여 심각한 금융 위기로 이어질 수 있다. 1990년대 말 아시아 금융 위기는 변동성 높은 단기 자본 흐름이 취약성을 악화시킨 대표적 사례로 꼽힌다.

변동성 관리와 관련된 정책적 논의는 크게 두 가지 방향으로 진행된다. 첫째는 자본 통제와 같은 직접적 규제 수단을 통해, 특히 단기 투기성 자본 흐름에 제한을 가하는 것이다. 둘째는 거시건전성 정책을 강화하는 것으로, 외환 보유고 축적, 자본 적정률 요건 상향, 대외 부채 구조 개선(단기 외채 비중 축소) 등을 통해 경제 전체의 충격 흡수 능력을 높이는 접근법이다. 국제통화기금(IMF)도 자본 이동 자유화의 순서와 조건에 대한 보다 유연한 입장을 보이고 있다[8].

디지털 경제의 확산은 국제 수지의 측정과 구조에 새로운 도전과 변화를 가져왔다. 디지털 상품과 서비스의 무형적 특성, 크로스 보더 데이터 흐름, 그리고 플랫폼 경제의 성장은 기존의 통계 체계로 포착하기 어려운 거래를 양산한다. 예를 들어, 한 국가의 소비자가 해외 클라우드 서비스를 구독하거나 모바일 앱을 구매할 때, 이는 서비스 수지에 기록되어야 하지만 실제 측정과 과세는 복잡한 문제를 야기한다[9].

특히, 다국적 기업의 내부 거래 가격 설정은 디지털 경제에서 더욱 중요한 문제가 된다. 지식재산권 사용료, 데이터 처리 비용, 알고리즘 라이선스 등 무형 자산에 대한 지급이 특정 관할권의 이익과 세수를 왜곡시킬 수 있기 때문이다. 이는 경상 수지 내 본원 소득 수지와 서비스 수지의 기록을 실제 경제 활동을 반영하지 못하게 할 위험이 있다.

또한, 빅테크 기업을 중심으로 한 글로벌 플랫폼은 중개 서비스를 통해 막대한 수익을 창출하지만, 그 수익이 물리적 사업장이 아닌 지역에 집중되면서 전통적인 자본 수지 및 투자 수익 흐름의 패턴을 변화시킨다. 암호화폐와 같은 디지털 자산의 국경 간 이동도 새로운 형태의 자본 이동으로 간주될 수 있어, 규제와 측정 프레임워크의 적응이 요구된다. 결국, 디지털 경제는 국제 수지의 정확한 기록을 위해 통계 방법론과 국제 협력의 지속적인 개선을 필요로 하는 핵심 동인이다.